DZIEŃ I
Ewolucja rynku kryptoaktywów – od początków do współczesnych wyzwań

I. Podstawy kryptoaktywów i technologii blockchain:
1. Definicja blockchain i podstawowe aspekty dot. działania technologii blockchain i kryptoaktywów:
• Klucze (przykłąd generowania).
• Rodzaje portfeli.
• Przebieg transkacji.
2. Kluczowe rodzaje kryptoaktywów:
• FINMA i pierwsze “ICO guidlines”.
3. Infrastruktura towarzysząca kryptoaktywom:
• Przegląd rozwiązań.

II. Ewolucja rynku kryptaktywów – fazy rozwoju i charakterystyka:
1. Faza 1: Kryptowaluty – Narodziny Bitcoina i rozwój rynku kryptowalut:
• Historia powstania Bitcoina i timing publikacji.
• Pierwsze wykorzystanie.
• Rozwoj rynku: praktyczne aspekty i analiza.
2. Faza 2: ICO – Ewolucja technologii blockchain: ICO i smart kontrakty:
• Historia ICO i tzw. Second Bitcoin Whitepaper.
• ICO – przegląd definicji i autorskie podjeście do definiowania ICO.
• Rozwoj rynku: praktyczne aspekty i analiza wykorzystania ICO.
3. Faza 3: NFT & Co- Zjawisko tokenizacji aktywów ICO:
• NFT – czyli? Defnicja i specyfika działania.
• Kontrowersje wokoł działania i wykorzystania NFT.
• Przegląd rynku tokenizacji – wybrane inicjatywy.
4. Faza 4: ETF – Rynki finansowe i instytucje:
• Narracja wokół kryptoaktywów i motywacje do emisji EFT.
• Przegląd oferowanych ETF-ów.
• Rozwoj rynku ETF.
5. Faza 5: Możliwe dalsze kierunki rozwoju:
• Wybrane inicjatywy banków centralnych i kierunki prowadzonych badań i analiz.
• Wybrane projekty instytucji finansowych i możliwe kierunki ich rozwoju.
• Wybrane podejścia władz w tym Strategiczna Rezerwa Bitcoinów.
• Dyskusja.

III. Ryzyka związane z rynkiem kryptoaktywów:
1. Ryzyko rynkowe:
• Zmienność cen kryptoaktywów.
• Problem bąbli spekulacyjnych i „pump and dump”.
2. Ryzyko operacyjne:
• Incydenty związane z hackami, złośliwym oprogramowaniem.
• Problemy związane z prywatnością użytkowników i bezpieczeństwem transakcji.
3. Ryzyko prawne i regulacyjne:
• Arbitraż regulacyjny i jego wykorzystanie.
• Pranie pieniędzy.
4. Ryzyko systemowe i makroekonomiczne:
• Związek kryptowalut z globalnymi rynkami finansowymi.
• Potencjalny wpływ na stabilność finansową systemu (np. w przypadku masowej akceptacji stablecoinów).

DZIEŃ II
MiCA – praktyczne aspekty stosowania regulacji na rynku kryptoaktywów

I. Wprowadzenie do regulacji MiCA:
1. Cel i zakres regulacji MiCA:
• Podstawowe cele rozporządzenia: zapewnienie przejrzystości rynku, ochrony inwestorów, zmniejszenie ryzyk systemowych.
• Kluczowe definicje w MiCA: kryptoaktywa, tokeny, platformy obrotu, emitenci.

II. Rodzaje kryptoaktywów – Podział na te objęte MiCA i te, które nie są objete MiCA:
1. Kryptoaktywa objęte MiCA:
• Tokeny oparte na aktywach (Asset-Referenced Tokens – ART):
– Definicja ART i wymagania regulacyjne.
– Przykłady zastosowań: stablecoiny, tokeny zabezpieczone aktywami tradycyjnymi.
• Tokeny pieniężne (E-money Tokens – EMT):
– Definicja i klasyfikacja.
– Różnice w stosunku do ART – wymagania dotyczące stabilności kursu.
• Tokeny użytkowe i inwestycyjne:
– Kiedy tokeny są klasyfikowane jako aktywa inwestycyjne, a kiedy jako użytkowe.
– Obowiązki związane z emisją i obrotem tymi tokenami.
2. Kryptoaktywa, które nie są objęte MiCA.
3. Przykłady rzeczywiste i analiza przypadków:
• Jak rozróżniać tokeny objęte regulacjami MiCA od tych, które są poza jego zakresem?

III. Rodzaje usług objętych MiCA:
1. Usługi świadczone na rynku kryptoaktywów:
• Usługi licencjonowane:
– Zarządzanie portfelem kryptoaktywów.
– Doradztwo inwestycyjne w zakresie kryptoaktywów.
– Obroty kryptoaktywami (np. giełdy, platformy wymiany).
– Przechowywanie kryptoaktywów i portfeli (custodial services)
• Usługi powiązane z tokenami ART i EMT:
– Obrót i wymiana stablecoinów.
– Udzielanie licencji na platformy obrotu stablecoinami.
2. Usługi, które są wyłączone z zakresu MiCA:
• Usługi w ramach zamkniętych ekosystemów (np. tokeny lojalnościowe).
• Usługi powiązane z kryptowalutami traktowane jako towary (np. Bitcoin).
• Usługi, które są regulowane przez inne przepisy UE (np. MiFID II dla tokenów inwestycyjnych).

IV. Rodzaje wymogów regulacyjnych MiCA:
1. Wymogi licencyjne dla firm działających na rynku kryptoaktywów:
• Obowiązek uzyskania licencji: kto musi uzyskać licencję w ramach MiCA.
• Procedura uzyskania licencji: Jakie warunki muszą spełniać podmioty ubiegające się o licencję.
• Rodzaje licencji w zależności od świadczenia usług: Obroty, doradztwo, zarządzanie portfelem, przechowywanie.
2. Wymogi dotyczące przejrzystości i informacji dla inwestorów:
• Obowiązki dotyczące prospektów emisyjnych: Kiedy wymagany jest prospekt, co musi zawierać.
• Obowiązek raportowania: Regularne raporty dla nadzorujących organów.
• Informacje o ryzykach: Obowiązki informacyjne wobec inwestorów (np. o ryzykach związanych z tokenami ART, EMT).
3. Wymogi KYC/AML dla dostawców usług kryptoaktywów:
• Procedury identyfikacji klientów: Kiedy i jak wymogi KYC/AML powinny być stosowane.
• Zasady przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu: Jakie obowiązki nakłada MiCA na operatorów platform obrotu.
• Wymogi dla platform DeFi: Czy i jak MiCA reguluje platformy zdecentralizowane.
4. Wymogi dotyczące przechowywania i ochrony aktywów klientów:
• Obowiązki w zakresie ochrony kryptoaktywów klientów: Przechowywanie aktywów w sposób bezpieczny.
• Zasady przechowywania w ramach systemów custodialnych: Wymogi dotyczące instytucji przechowujących kryptoaktywów (np. portfele kryptowalutowe).
5. Wymogi dotyczące raportowania transakcji:
• Zasady raportowania transakcji w systemie transakcyjnym MiCA: Zasady zgłaszania transakcji kryptoaktywami do nadzoru.

V. Dyskusja – MiCA a stabilność systemu finansowego:
1. Implementacja wymogów MiCA na rynku:
• Jakie konkretne trudności napotykają przedsiębiorcy i platformy kryptoaktywów przy dostosowywaniu się do MiCA?
• Jakie działania podejmują organy nadzoru i instytucje finansowe?
2. Ocena potencjalnych wpływów MiCA na stabilność rynku kryptoaktywów:
• Jak regulacje wpłyną na zmienność rynku.
• Możliwe scenariusze destabilizacji lub poprawy stabilności rynku.
3. Reakcje banków centralnych, organów nadzoru i instytucji finansowych:
• Rola organów nadzoru finansowego w zapewnianiu zgodności z MiCA.
4. Dyskusja na temat przyszłości regulacji rynku kryptoaktywów:
• Jakie zmiany w MiCA mogą zostać wdrożone w przyszłości?
• Jakie wyzwania stoją przed organami regulacyjnymi i jakie są możliwe kierunki dalszego rozwoju?

VI. Podsumowanie szkolenia oraz sesja pytań i odpowiedzi.